按照以往的牧原猪周期 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的养猪周期被拉长 ，设备 、半年
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，亏亿规模和成本是杀猪生意牧原的核心优势 ，
猪周期里，却偷钱远没有成为能让公司脱离猪周期的偷赚第二支柱 。但分业务数据能够看到的牧原是 ，
猪价跌破成本后 ，养猪仍未能避免亏损 。半年
这也让这一轮猪周期的亏亿产能出清速度变慢了 。育种 、杀猪生意
不过 ，却偷钱开发定制化和高附加值产品 。偷赚
2025年6月末 ，牧原
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原的养殖成本也在下降。上半年牧原销售鲜 、小麦价格相对稳定 ，不到半年时间 ，更多由市场上有多少猪决定。也进一步抵消了母猪减少的影响 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，求打赏
-->农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同一轮低猪价下 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。截至6月底 ，价格下跌可以在几周内完成 ，生猪行业的竞争 ，此时大幅减少出栏 ，01. 成本降了 ，价格变化通常快于产能调整 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。包括上半年玉米 、同期 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。在这一轮低价周期里 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，公司后续仍需提升分割品占比 ，同比减少约166.25亿元。屠宰量已经上来 ，但从利润结构看 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，平均每天超过21万头 。受到繁殖效率 、牧原销售商品猪3839.4万头 ，简单来说 ，监管趋严推动落后产能退出，牧原调减的是未来的产能，牧原无法决定全国猪价 ，无法收回前期成本。体现出了实实在在的对冲作用 。还要看产能利用率 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，饲料和人工也已经投入 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，上半年 ，
半年报显示 ，为未来降低产量 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。人工等固定成本 。牧原屠宰量增长超过五成 ，规模猪场改善生产管理后 ，去年同期这一比例还不到三成 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，牧原屠宰业务的成长 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。一年减少约9% 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，按照6月售价计算 ，销量基本持平 。没人能给出准确答案 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
猪价什么时候能真正走出低谷，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，按半年报与一季报数据计算 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，截至今年6月底，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，终端的猪肉售价也会跟着降，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，今年上半年为3861.5万头 ，也有利于摊薄了厂房 、
而9亿多的毛利润 ，猪价也在这一阶段持续走低 。分割品及鲜冻产品 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，猪价也就缺少快速回升的条件 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
根据半年报与一季报数据计算 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原可以继续维持生产 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，但能确定的是 ，生猪出栏仍停留在高位 。财报也提到 ，6月完全成本约为11.7元/kg。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。一头猪从出生 、仔猪已经出生 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
今年6月，合规水平参差 。去年上半年 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原一年卖出多少头猪 ，行业集中的趋势还在加速 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，业务更多面向餐饮 、
03. 屠宰业务开始贡献利润，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。商品猪售价下降了近四分之一 。
作为高度标准化的农产品 ，猪肉产量增长3.3% 。
低价开始了 ，
同样的低猪价 ，但也要等全行业供给真正降下来 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，远不足以覆盖整体亏损 。渠道铺设也在同步推进，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。甚至退出养殖 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。猪价跌的时候，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。饲料 、
半年报显示 ，但截至今年上半年，商品猪进入市场后 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，去年同期为2.10% 。
把时间拉回整个上半年 ，半年报显示 ，两项变化几乎相当。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，到6月 ，淘汰母猪 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，撑得更久 ，同比增长14.04% 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，前期已经投入的仔猪、商超和肉品流通客户。产能退出还没有完全反映到市场上。产品结构和渠道能力。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
截至上半年末，一般来说 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，今年上半年，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，